根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)9月粗鋼產(chǎn)量8277萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.2%;1-9月粗鋼產(chǎn)量74,782萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.4%。

10月以來(lái)，鋼廠集中復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量在前兩周漲幅較大，最近一周數(shù)據(jù)顯示，鋼材總產(chǎn)量為1016.2，周環(huán)比下降10萬(wàn)噸，其中熱卷產(chǎn)量306.25萬(wàn)噸，下降10.95萬(wàn)噸，其余品種降幅并不明顯，總體產(chǎn)量依然維持高位。

值得一提的是，全球經(jīng)濟(jì)放緩，令國(guó)際鋼價(jià)普遍下滑，目前我國(guó)出口鋼材并不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，近幾個(gè)月出口明顯下滑，而鋼坯和成材進(jìn)口增加，國(guó)際鋼價(jià)開(kāi)始沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。增加國(guó)內(nèi)鋼材供應(yīng)的同時(shí)，壓低鋼材價(jià)格。

對(duì)于11月鋼材產(chǎn)量，一方面，供應(yīng)過(guò)剩的壓力仍然存在，仍有小幅上漲的空間。另一方面，進(jìn)入采暖季，環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，且部分鋼廠將進(jìn)入年度檢修期，產(chǎn)量會(huì)有所控制，大幅攀升的概率比較小。

最新消息：

淮鋼特鋼計(jì)劃自11月初對(duì)4#、3#高爐進(jìn)行輪檢，為期70天，預(yù)計(jì)2020年1月上旬結(jié)束，預(yù)計(jì)影響鐵水產(chǎn)量12-14萬(wàn)噸，其中影響11月鐵水產(chǎn)量6萬(wàn)噸左右;同期一座70噸電爐自11月初檢修20天，預(yù)計(jì)影響粗鋼產(chǎn)量4萬(wàn)噸左右。

軋線方面：二軋自11月初檢修25天，預(yù)計(jì)影響Φ13-50mm棒材產(chǎn)量5萬(wàn)噸左右;

四軋自11月底檢修20天，預(yù)計(jì)影響Φ80-300mm棒材產(chǎn)量4萬(wàn)噸左右;

三軋自12月下旬檢修18天，預(yù)計(jì)影響φ60-80mm棒材產(chǎn)量3.5萬(wàn)噸左右。

2. 需求走弱 韌性仍在

房地產(chǎn)投資：據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年1—9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資98008億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增速與1—8月份持平。房地產(chǎn)投資雖呈下行趨勢(shì)，但因存量土地基數(shù)較大，韌性仍在，對(duì)建材需求有一定支撐。

基建投資：基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)4.5%，增速比1-8月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。

其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)9.8%，增速回落1.2個(gè)百分點(diǎn);道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)7.9%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn);水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)1.9%，增速加快1.2個(gè)百分點(diǎn);公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)0.9%，1—8月份為下降0.3%。

制造業(yè)：9月制造業(yè)同比增長(zhǎng)5.6%，加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，1-9月同比增長(zhǎng)5.9%。分行業(yè)來(lái)看，汽車制造業(yè)增長(zhǎng)0.5%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)4.7%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)12.1%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)11.4%。

值得注意的是，9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成8.9萬(wàn)輛和8萬(wàn)輛，比上年同期分別下降29.9%和34.2%。汽車市場(chǎng)總體仍顯低迷。

綜合來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓背景下，用鋼需求整體下滑，制造業(yè)今年以來(lái)整體疲弱，尤其是汽車產(chǎn)業(yè)下滑對(duì)板材的需求減弱。

而房地產(chǎn)調(diào)控使房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，進(jìn)入11月，需求端將主要依靠基建投資發(fā)力，目前來(lái)看，四季度“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”在專項(xiàng)債提速的背景下，有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求在年底前仍具一定韌性。

四、原料端支撐減弱

10月以來(lái)，原料端整體呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整。唐山普方坯10月下調(diào)60至3340元/噸。庫(kù)存方面，截止10月24日，唐山象嶼、海翼和物產(chǎn)三個(gè)主要鋼坯庫(kù)存降至14.68萬(wàn)噸，連續(xù)6周出現(xiàn)降庫(kù)，表現(xiàn)出供需兩弱的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，由于國(guó)際鋼坯和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格倒掛，隨著進(jìn)口的上升，后市仍有下降空間。

鐵礦石方面，10月震蕩下行，三季報(bào)顯示，國(guó)外三大礦商供應(yīng)加快，而需求端由于利潤(rùn)收窄和冬季限產(chǎn)，在即將到來(lái)的11月回升空間不大，鐵礦石整體將保持下行趨勢(shì)，11月震蕩走弱。

焦炭庫(kù)存保持高位，10月震蕩下行，11月需求減弱的背景下有繼續(xù)下移的空間。整體來(lái)看，11月原料端保持震蕩偏弱的走勢(shì)，對(duì)鋼價(jià)的支撐將繼續(xù)減弱。

五、宏觀經(jīng)濟(jì)承壓貨幣調(diào)控有限

從今年前三季度GDP數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6.2%，盡管符合6%-6.5%的目標(biāo)區(qū)間，但在全年目標(biāo)沖刺和收官之際，從中央到地方都把穩(wěn)增長(zhǎng)放在首位。毫無(wú)疑問(wèn)，政策托底將最大程度的發(fā)揮專項(xiàng)債對(duì)基建投資拉動(dòng)。

此外，近日發(fā)改委聯(lián)合14部門印發(fā)的《先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，也體現(xiàn)了制造業(yè)強(qiáng)國(guó)之路的政策扶持。顯然，積極的財(cái)政政策將在未來(lái)兩個(gè)月持續(xù)發(fā)力。

但從當(dāng)前的通脹因素考慮，貨幣政策的調(diào)控空間有所受限。本周有近六千億元央行逆回購(gòu)集中到期，10月貨幣市場(chǎng)利率中樞有所上移，值得關(guān)注的是，本周四凌晨?jī)牲c(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議大概率繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。

雖然目前我國(guó)央行降息概率不大，但市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，為對(duì)沖流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和保持人民幣匯率穩(wěn)定，定向中期借貸便利(TMLF)或有操作。

總體預(yù)判：

告別未能兌現(xiàn)的“10月”行情，也意味著旺季的結(jié)束和淡季的開(kāi)啟。一方面，鋼材的供應(yīng)仍有小幅上漲的空間，但受到采暖季限產(chǎn)的影響，漲幅有限。

另一方面，需求逐步轉(zhuǎn)弱，今年冬季提前，11月上旬趕工潮或仍有一定的釋放空間，但隨著冬季天氣的變化，需求將逐步趨弱。因此，我們預(yù)判11月鋼價(jià)仍有下跌空間，100-200左右。

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